【镍月评】宏观变数诸多美指狂飙 过剩及累库下镍月线弱势寻低

　　一、本月国内现货镍价走势

　　影响本周镍价走势的主要因素回顾：

　　本月长江现货1#镍高位震荡下跌，弱势寻低，月均价录得130311.11元/吨（10月份共交易18天），上海市场1#镍月均价录得130238.89元/吨（10月份共交易18天）；本月长江现货1#镍走势明朗，首先在月初呈现高位波动，月中旬起逐步回吐涨幅，哪些因素诱导镍价下挫的呢？

　　回顾10月历程，本月即内外宏观面波澜此起彼伏，市场主要围绕降息路径及美国选情以及下月议息会议为焦点展开博弈：10月镍价先涨后跌，月初占领13万“高地”，随后在美联储降息“缩水”炒作中跟外围偏空市场氛围下弱势寻低，月末镍价陷入弱势窄幅波动区间，LME同频弱势现化，逐步回吐月初涨幅。

　　10月初国内适逢国庆假期，内盘休市，外盘正常运行，国内休市期间，市场接力9月份美联储超预期降息50个基点，随后国内政策红利共振发力，市场悲观情绪逐步修复，有色板块风险偏好提升，海外市场，就业数据强劲限制美联储降息幅度，此前金属市场偏强主逻辑“软着陆及大幅降息”一定程度上被削弱，11月中旬，美国政坛大选局势再度推升市场波动率，对资产形成扰动，“特朗普交易”重回大众视野，避险情绪和镍价波动或相应放大，月末风险资产波动更加剧烈，首先随着美国大选进入倒计时以及美联储11月议息会议临近，投资者静候多方数据尤其是通胀和就业报告出炉，市场氛围谨慎弥漫，多头谨慎参与，美指在月内表现优越，呈现一路上行趋势，从月初的100关口攀升至104关口，美指强劲反弹也为金属行情带来压力；镍矿供应较为充裕，镍铁成本支撑减弱，精炼镍过剩格局叠加伦镍大幅累库施压，长江现货1#镍呈现高开低走态势。

　　供应面宽松依旧：随着印尼镍矿RKAB审批进展提速，镍矿供紧局面缓和，镍铁方面，据海关数据统计显示，2024年1-9月镍铁进口量逾640万吨，同比增加逾36万吨，增幅6.0%，其中印尼进口镍铁量为617万吨，同比增加52.9万吨，增幅9.4%，但10月末受台风天气影响，发运量受扰动，镍生铁价格有所坚挺；镍矿供应宽裕，镍铁整体报价较前期有所降低，本月国内电解镍产量仍保持高位，进口窗口关闭，国内回流资源减少，月末海外交仓力度可能更强，阶段内精炼镍过剩仍待清局面。

　　需求面逢低采购：镍是一种有光泽的金属，主要广泛应用于不锈钢、电池材料及合金等领域，需求端，月内不锈钢排产量有所增加，电镀及合金消费保持稳定，不锈钢排产维持高企，下游三元材料市场补库需求相对清淡，硫酸镍价格小幅回落，菲律宾市场实际成交偏淡，工厂对原料采购意愿一般，市场整体成交平稳，受近期台风影响，周内部分镍矿装船运输或减缓。

　　二、伦敦期货镍走势

　　聚焦伦镍市场：美联储上月宣布降息50个基点，开启了全球纷纷跟潮降息局面，本月美联储官员陆续发声称，决策者不该降息50个基点，应采取渐进式降息，此后劳动力市场强于预期，市场普遍预计，美联储将在11月利率会议上降息25个基点，本月市场情绪围绕美国降息幅度以及大选选情影响不断波动，随着选情变化，特朗普胜选概率有所升温，引发市场倾向于“特朗普交易”，若特朗普继位，预示着一系列具有再通胀性质的政策将回归，大规模的减税和基础设施投资将对美国经济产生强劲的需求刺激，而贸易保护主义可能加剧供给端紧张，进而推升通胀压力，美指不断攀升高位，表示美国通胀预上升担忧再起，然后选情仍存较大不确定性，叠加美国议息会议临近，市场避险情绪较为浓厚，此外，美国小非农数据表现超预期，但第三季度GDP略低于预期，目前市场押注于11月降息25个基点概率较大；镍市过剩格局及伦镍大幅累库为镍价带来压力，月初伦镍奋力攀升至18000美元附近，随后震荡下调，月末一举跌破16000美元的重要位置。本月伦镍承压高位震荡回调。

　　三、伦镍月库存情况

　　10月31日伦镍库存增加146154吨，增加0吨。最近一个月，伦镍去库乏力，连续不断小幅累库。

　　镍价后市展望

　　展望11月，我国财政端政策持续放量，稳地产政策不断蓄力加码，国内货币政策空间不断扩宽，继临时正逆回购、国债买卖后，中国央行推出流动性管理新工具。央行10月28日发布公告，宣布在公开市场操作中启用买断式逆回购工具，再度刺激新一轮降准将在四季度择机落地，利好政策释放流动性，维持国内经济稳中向好发展，等待11月4-8日会议政策导向。美国ADP就业数据大超预期，软着陆预期增强，美指走势坚挺，交易员减少了对美联储降息幅度押注，等待11月5日美国大选及议息会议落地引导，此外，中东战事和俄乌冲突带来避险需求，宏观面阶段内偏空谨慎，大宗商品市场在经历政策脉冲激励后重回基本面逻辑，镍市供需仍保过剩格局，纯镍基本面累库，原料端持续投产，镍矿价格下调，有望开启镍价下行空间。但也不宜过度追空，关注下方支撑位12万表现情况，预计短期内镍价震荡寻低后反弹。操作策略：重视风控管理，择机逢低适量备货思路。本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）

责任编辑：李铁民